Sóng tăng của chứng khoán đang thiếu tính bền vững

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy dấu hiệu chững lại sau nhịp phục hồi mạnh với hơn 270 điểm, đưa VN-Index tiệm cận vùng đỉnh cũ 1.340 điểm. Áp lực chốt lời ngắn hạn xuất hiện tại một số cổ phiếu vốn hóa lớn khiến chỉ số rung lắc quanh vùng kháng cự, chuyển từ xu hướng tăng sang trạng thái giằng co và tích lũy đi ngang.

Điều này cho thấy, trong ngắn hạn, thị trường có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh kỹ thuật để kiểm định lại cung – cầu trước khi xác lập xu hướng mới.

Một điểm đáng lưu tâm khác là nhóm chứng khoán, vốn thường vận động đồng pha với VN-Index, đang có mức hồi phục yếu. Điều này cho thấy sự thiếu đồng thuận của các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với thị trường, phản ánh tâm lý thận trọng và sự dè dặt của dòng tiền tổ chức trong bối cảnh chỉ số vừa có nhịp tăng nhanh.

Ngoài ra, thanh khoản của nhóm VN30, đại diện cho các cổ phiếu vốn hóa lớn, vẫn ở mức thấp, dưới trung bình 20 phiên gần nhất. Thay vào đó, dòng tiền tập trung vào các mã vốn hóa trung bình mang tính đầu cơ cao, càng cho thấy độ “mỏng” của sóng tăng lần này.

Về xu hướng giao dịch của khối nhà đầu tư nước ngoài, dù được đánh giá là điểm sáng trong khu vực, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chứng kiến đà bán ròng kéo dài từ khối ngoại trong tuần qua. Diễn biến này phản ánh tâm lý thận trọng của dòng vốn quốc tế trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đối mặt với nhiều bất ổn như rủi ro nợ công, xung đột địa chính trị và chính sách thương mại chưa rõ ràng từ Mỹ.

Nhận định về thị trường trong tháng 6, Khối phân tích chiến lược của Công ty Chứng khoán HSC đưa ra kịch bản ở góc độ trung lập, VN-Index khả năng cần thêm thời gian để tích luỹ trở lại và kiểm định tâm lý mua ở vùng kháng cự gần nhất 1.280 – 1.300 điểm, trước khi có thể tiếp tục xu hướng tăng. Khả năng tăng ngay hoặc vượt kháng cự phụ thuộc vào việc cuộc đàm phán thương mại sắp tới giữa Việt Nam và Mỹ có diễn biến tích cực hay không.

“Trong giai đoạn này, nhà đầu tư nên thận trọng, tập trung quan sát phản ứng của thị trường tại vùng kháng cự mạnh quanh 1.340 điểm và đặc biệt lưu ý đến độ lan tỏa của dòng tiền trong các phiên điều chỉnh (nếu có). Chỉ khi thanh khoản cải thiện và các nhóm ngành dẫn dắt thật sự nhập cuộc, lúc đó mới có thể kỳ vọng vào một chu kỳ tăng bền vững hơn cho nửa cuối năm 2025”, khối phân tích chiến lược của HSC nhận định.

Còn theo quan điểm của các chuyên gia Công ty Chứng khoán DSC đưa ra quan điểm, về kịch bản cho VN-Index tuần này, tuần giao dịch đầu tháng 6, chỉ số có thể sẽ rung lắc, nhưng ít có khả năng giảm sâu. Chỉ số đang có vùng hỗ trợ mạnh tại 1.280 – 1.300 điểm. Sự phân hóa giữa các cổ phiếu dự kiến tiếp tục diễn ra và dòng tiền sẽ chọn lọc hơn trước.

Câu trả lời có thể đến từ việc phân tích cơ cấu đóng góp định giá. Trong thời gian gần đây, nhóm cổ phiếu ngân hàng – chiếm tỉ trọng lớn trong chỉ số – đã kéo định giá chung của thị trường xuống thấp. Nhiều mã ngân hàng được giao dịch ở mức định giá P/E dưới 10 lần, dù ngân hàng duy trì lợi nhuận ổn định và có tiềm năng tăng trưởng. Điều này khiến chỉ số chung có định giá rẻ.

Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của thị trường là điều quan trọng hơn. Kinh tế Việt Nam duy trì đà tăng trưởng tích cực, trở thành điểm sáng trong khu vực.

“Thị trường chứng khoán đang được kỳ vọng nâng hạng, sẽ kéo theo dòng vốn ngoại dài hạn. Nhiều ngành nghề như bất động sản, bán lẻ, xây dựng… đã đi qua đáy chu kỳ và có dư địa phục hồi rõ nét trong năm tới. Tổng hòa các yếu tố trên cho thấy, VN-Index đang được định giá ở mức hấp dẫn, trong khi tiềm năng tăng trưởng còn lớn. Đây có thể là giai đoạn tích lũy lý tưởng cho nhà đầu tư trung và dài hạn”, các chuyên gia của DSC nhận định.